碧桂園

對最近碧桂園能成功擧債的消息，我作了一點調查。
首先碧桂園用可用股債券進行集資，集資額大約500万美元。年息率大約2.5%，2013年到期。換股價為9元多，比現價起碼高20%（溢價）。有趣的地方是：
1）所有債券在到期日均以美元結算，若在2013年人民幣對美元的匯率比現在高出21%，投資者將要賠上匯率風險！
2）集資所得的500万美元，有本數將會作爲一個equity swap的抵押。
令我不解的是這些債券的息率貼近5年美國債券息率2.7%；而對換價又沒有折讓。加上5年后人民幣比美元的升值可能多於21%，低息又要押上匯率風險，誰會買！
但聼今天林老師的節目，令我明白到投行也預計聯儲局會再減息，加上美元的貶值因素，碧桂園這批的債券又不能說沒有吸引力！
這個交易安排的另一個有趣地方是那個equity swap。某程度上，碧桂園是以她的名義為美林籌得一筆為數250万美元的5年期短期資金。而美林的責任只是以她自己的名義代碧桂園在市場上吸納其股票，以便碧桂園將來不用以市價回購股票。
整個方案，雖然是一個雙贏安排。但也可看出企業融資市場仍然緊張。